凌乱败荷，既似沙莞，又如淝水。

凌乱凋残的败荷，既像沙边丛生的莞草，又好似淝水之战的战场。
旌旗颠倒散乱，尽数被摧败。
残馀的花朵斜斜凋谢，又好似乌江之畔，项羽的乌骓马不再前行。
虞姬啊，我该将你如何安排！
枯凋的柳树萧瑟作响，又好似秦亡后的轵道旁，秦朝遗老哪里还有脸面面对新主。
兴衰的因缘已然断绝。
时节不停流转转换。
自然原本就是那样走向衰亡。
自然也原本就是这样推陈出新。
水边的沙滩之上。
芦花摇荡摇曳。
它呼唤留住过往行人，蓼花姿态妩媚动人。
牵引引得游子心潮阵阵翻涌。
又好似江都宫通宵酣饮的延秋殿，建业城望仙宫、结绮阁的六朝旧迹。
月光之下心神飞扬，清风之畔神魂沉醉。
当年都曾伴着苹花，尽享一时得意。
今日看往昔，来日又看今日，谁能预料后事。
蓦然一回头，已经过了百次弹指，光阴飞逝。

[沙莞]：沙边生长的莞草，莞是一种水生草本植物。
[淝水]：指淝水之战，东晋击败前秦，前秦苻坚军队溃败，旌旗散乱。
[骓兮不逝]：化用项羽《垓下歌》“骓不逝兮可奈何”，骓是项羽的坐骑乌骓马，指项羽兵败垓下，大势已去。
[虞兮奈尔]：化用项羽“虞兮虞兮奈若何”，是项羽被围垓下，对虞姬发出的绝望哀叹。
[轵道]：古地名，在今陕西西安东北，秦王子婴在此素车白马投降刘邦，秦朝灭亡。
[江都]：今江苏扬州，隋炀帝曾在此建行都，后被宇文化及所杀，隋朝灭亡。
[建业]：今江苏南京，是六朝（东吴、东晋、南朝宋齐梁陈）的都城。
[结绮]：指结绮阁，南朝陈后主为宠妃张丽华修建的楼阁，隋灭陈后陈朝灭亡。
[百弹指]：形容时光流逝极快，古人以弹指喻瞬间，百年不过百弹指而已。

这首词最突出的艺术特色是博喻联章，借自然物象咏叹历史兴亡，构思新颖奇巧，别具一格。

词人依次将败荷、残花、凋柳分别比作淝水之战前秦的溃败、垓下项羽的败亡、秦朝的亡国，又续写水边芦花、蓼花，引出隋、陈等六朝偏安政权的灭亡，一连串比喻勾连起千年兴亡史，层层递进，一气呵成，毫无堆砌之感。

词的末尾收束到对古今世事的感慨，昔日繁华得意，转头便成陈迹，时光弹指即逝，兴亡代谢本是自然之理。既寄寓了词人对世事变迁的深沉感慨，也透露出南宋国势衰微背景下，士人对时局的隐忧。全词不事雕琢，运古入化，结构奇巧，意蕴深沉，是宋词中咏史作品的异类佳作。