元夜风光，上都灯火，辉映春色。

元宵夜的美好风光，京城的点点灯火，交相辉映在融融春色里。
彩灯堆成鳌山宛如仙山，龙形灯饰衔着祥瑞烛火，银亮宫阙凌空映出苍碧。
紫色烟霭深深簇拥，一朵黄云孤然升起，人们欣喜得仿佛初睹天日。
云雾之中，文字残缺，侍从官员整齐站立如鸿雁。
雾气收去云霞舒卷，处处珠帘尽数敞开，翠帐中美人争相出游。
在绝世美人的群队里，在仙乐悠扬的奏响中，忽然听见圣驾出行的清跸声。
当年我身着貂裘头戴小帽，跟着车驾信马由缰，还记得少年时的豪迈俊逸。
如今我独自面对，山城上空的朗朗明月，只剩下无尽叹息。

[元夜]：即元宵节，又称上元节，指农历正月十五夜。
[上都]：古代对京都的通称，此处指南宋都城临安（今杭州）。
[鳌冠仙山]：鳌冠即鳌山，宋代元宵节将彩灯堆叠成山形，因形状如巨鳌顶戴，故称鳌山，是宋代元宵灯会的标志性景观。
[银阙]：原指天上仙宫，此处指被灯火装点的京城宫阙。
[钧天]：指钧天广乐，是古代传说中天宫的仙乐，此处指宫廷演奏的雅乐。
[清跸]：古代帝王出行时，会先清除道路行人，禁止通行，清跸就是帝王出行时开路清道的喝道声。
[但馀]：只留下，“馀”同“余”。

这首词以今昔对比的结构，抒发抚今追昔的沉郁之感，意蕴深厚，耐人寻味。

全词采用先扬后抑的章法，上阕全从“忆”字落笔，层层铺陈早年京城元夜的繁盛气象：从 overall 的灯火春色，到具体的鳌山宫阙，再到皇家仪仗的整齐肃穆，一步步将承平时代都城元宵的热闹壮丽刻画得历历在目，饱满鲜活。

下阕先轻轻点出少年随驾观灯的豪逸，结尾陡然收束到如今“山城皓月，但馀叹息”，当年的繁华盛景、少年豪情，与如今的偏僻山城、落寞晚景形成极强的反差。词人不仅抒发了个人身世飘零、年华老去的感慨，也暗寓着对南宋国运由盛转衰的深沉叹息，以乐景衬哀情，语浅情深，余味悠长。