危阁临流，渺沧波万顷，涌出冰轮。

高耸的楼阁紧靠着江流，万顷苍茫烟波之上，涌出一轮皎洁明月。
银河星光疏淡辽阔，天空高远洁净，没有一点纤微尘埃。
月中仙宫琼楼玉宇，把澄澈空灵的水月清韵，撒遍了人间。
（此处原词缺文），从清江河畔到瘴疠海边，月光随江流处处留下光影分身。
地方长官举办盛会，邀来满座佳宾。
宴会上香风轻柔飘远，祥和的气息四处弥漫。
华丽灯烛照亮绮美筵席，欢声笑语里烘出一派融融春意。
月光穿过帘栊映照，看明月偏偏眷顾我这个幽居的贬人。
我空自怅然远望，向着朝廷宫阙方向，遥遥瞻望那一朵象征王气的红云。

[冰轮]：指中秋皎洁圆润的明月。
[澹澹]：同“淡淡”，这里形容星光疏淡静谧的样子。
[天衢]：本指京都大道，此处指高远辽阔的天空。
[氤氲]：形容气息烟气弥漫浮动的样子。
[素娥]：即嫦娥，代指明月。
[幽人]：幽居隐居之人，此处是作者贬谪身份的自称。
[通明观阙]：通明指明亮的宫殿，观阙代指朝廷宫阙。
[红云]：古代常以红云瑞气象征朝廷王气，此处代指宋朝廷所在。

这首词将中秋景况与身世感慨、家国之思融为一体，意境开阔，情感沉郁。

上片重在写月，开篇“危阁临流，渺沧波万顷，涌出冰轮”三句，起笔雄浑开阔，一下就把中秋皓月从江面涌出的宏大意象勾勒出来，接着写星河无尘、水月精神，营造出澄澈空灵的清美意境，写月光“清江瘴海，乘流处处分身”，既写出月光普照的特点，也暗合作者贬居南荒的处境。

下片转写宴集，先铺写邦侯宴客的热闹：香风缥缈，笑语烘春，一派祥和暖意，随后笔锋一转，落到自身“偏顾幽人”的处境，最后以“空怅望，遥瞻红云”收束，把对朝廷的眷念、贬谪的怅惘含蓄道出，前文的开阔热闹背后，藏着南宋爱国迁客深沉的家国情怀，余味不尽。